NAV

NAV (angl. Net Asset Value), lietuviškai – grynųjų aktyvų vertė (GAV), – fondo turto vertė, atėmus įsipareigojimus. Vieneto (akcijos) NAV gaunama šią sumą padalijus iš išleistų fondo vienetų skaičiaus:

NAV vienetui = (turto vertė − įsipareigojimai) / išleistų vienetų skaičius

Hipotetinis pavyzdys: fondo turtas – 500 mln. EUR, įsipareigojimai (pvz., sukauptas valdymo mokestis) – 1 mln. EUR, išleista 5 mln. vienetų. NAV = (500 − 1) / 5 = 99,80 EUR. Fondo išlaidos (TER) išskaičiuojamos iš turto, todėl jau atsispindi NAV. Fondas NAV paprastai skaičiuoja pagal prekybos dienos uždarymo kainas, o faktų lapuose skelbiama fondo grąža taip pat skaičiuojama pagal NAV.

Rinkos kaina, premija ir nuolaida

Biržoje ETF vieneto kaina susidaro iš pirkėjų ir pardavėjų pavedimų, todėl gali skirtis nuo NAV. Kai kaina didesnė už NAV, ETF prekiaujamas su premija, kai mažesnė – su nuolaida. Hipotetinis pavyzdys: kai NAV yra 99,80 EUR, o rinkos kaina – 100,05 EUR, premija = (100,05 − 99,80) / 99,80 ≈ 0,25 %. ESMA gairės numato prospekte įspėti, kad biržoje perkantis investuotojas gali sumokėti daugiau už esamą NAV, o parduodantis – gauti mažiau; iShares faktų lapuose taip pat pažymima, kad NAV gali nesutapti su ETF rinkos kaina.

iNAV

Orientacinė grynųjų aktyvų vertė (iNAV) – ESMA apibrėžimu, prekybos dienos metu pagal naujausią informaciją apskaičiuojamas NAV dydis. Tai nėra kaina, už kurią investuotojai perka ar parduoda vienetus antrinėje rinkoje. Pvz., VWCE KID nurodoma, kad iNAV skaičiuojama visą prekybos dieną ir skelbiama per Bloomberg ar Reuters. Kaip iNAV apskaičiuojama ir kaip dažnai, UCITS ETF nurodo prospekte.

Kodėl kaina laikosi arti NAV

Naujus ETF vienetus sukuria ir išperka įgaliotieji dalyviai (angl. Authorised Participants) – sandorius tiesiogiai su fondu sudarančios finansų įmonės; kiti investuotojai vienetus perka ir parduoda biržoje per tarpininką. Kai kaina gerokai viršija NAV, įgaliotajam dalyviui naudinga sukurti naujų vienetų ir parduoti juos biržoje, o kai kaina mažesnė už NAV – supirkti vienetus biržoje ir grąžinti juos fondui. Šie sandoriai mažina skirtumą. UCITS direktyva fondo veiksmus, kuriais užtikrinama, kad biržos kaina reikšmingai nesiskirtų nuo NAV, prilygina vienetų atpirkimui. ESMA gairės numato, kad skirtumui tapus reikšmingam (pvz., nesant rinkos formuotojo) antrinės rinkos investuotojams būtų leista vienetus parduoti tiesiogiai fondui.

Praktinė reikšmė

Kiek investuotojas faktiškai sumoka ar gauna, lemia ne tik NAV, bet ir pirkimo ir pardavimo kainų skirtumas bei premija ar nuolaida sandorio metu – TER šių sumų neapima. Skirtumas nuo NAV gali padidėti, kai fondo turimų vertybinių popierių rinkos uždarytos arba rinkose neramu. Daugiau apie ETF prekybą – ETF gide.

Šaltiniai: ESMA gairės ESMA/2014/937, Direktyva 2009/65/EB, 1 str., VWCE KID italų k., KIID (abu 2026-07-28) ir faktų lapas, iShares IWDA faktų lapas.